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加杠杆炒股票无法断言 7 月降息是否为时过早

KVB App发现在全球货币政策走向备受瞩目的关键时刻，美联储主席鲍威尔于周二在葡萄牙举行的欧洲央行会议上，再次明确传递出谨慎的货币政策信号。这场汇聚欧美亚各国央行领导人的重要会议上，鲍威尔强调，鉴于当前美国经济活动保持稳定，美联储将采取 “等待观察” 策略，着重评估关税上调对物价水平和经济增长的潜在影响，之后才会决定是否重启降息举措，这番表态引发全球金融市场高度关注。

“我们只是需要一些时间，” 鲍威尔在会议上直言，“只要美国经济状况良好，我们认为谨慎的做法是等待并进一步了解这些影响可能是什么。” 这番言论清晰表明，美联储在关税政策与货币政策的权衡中，倾向于以更审慎的态度收集数据、评估形势。近期，投资者对美联储下半年至少两次降息的预期不断升温，主要源于 4 月和 5 月公布的通胀数据比部分经济学家预期更为温和。但鲍威尔在会议上拒绝就月底美联储会议作出任何预测，坚定表示经济前景才是最终决策的决定性因素。他进一步指出，无法断言 7 月降息是否为时过早，“我不会排除任何一次会议 (降息的可能性)，也不会直接确定某次会议会采取行动”，这种模棱两可的表述，既给市场留下想象空间，也展现出美联储决策层在复杂经济形势下的纠结与谨慎。

鲍威尔的这番言论一经公布，金融市场迅速做出反应。投资者对美联储最早可能于本月开始降息的押注显著升温，短期利率期货数据显示，美联储在 7 月会议上降息的可能性从之前的不到五分之一，跃升至约四分之一。市场的这种反应，反映出投资者对美联储货币政策调整的高度敏感，以及对未来经济不确定性的担忧。

在阐述决策依据时，鲍威尔着重强调了两项关键指标。一方面，官员们将 “特别关注通胀数据的具体表现”，尽管过去两年核心通胀率显著下降，目前一项衡量核心通胀的关键指标已略高于美联储 2% 的目标，根据美联储偏好的衡量标准，5 月剔除波动较大的食品和能源价格后的核心通胀率更是达到 2.7%。另一方面，对于劳动力市场，美联储 “密切留意意外走弱的迹象”。有趣的是，就在鲍威尔讲话的同时，美国 5 月份的 JOLTs 职位空缺意外上升至去年 11 月以来的最高水平，裁员人数下降，这一数据表明，尽管经济存在诸多不确定性，但劳动力市场依旧保持着相对稳定的态势。这一数据的公布，又使得交易员略微减少了对美联储降息的预期，充分体现出经济数据对市场预期的即时影响。

在美联储内部，官员们对于降息时机也存在明显分歧。已有两名美联储官员公开表示，支持在 7 月会议上尽快降息，他们认为关税带来的价格上涨只是一次性冲击；然而，另一些官员则持不同观点，他们更担心特朗普今年春季大幅提高进口关税的举措，可能重新点燃通胀压力，尤其是考虑到过去几年的高通胀让企业在价格调整上更有经验，这种分歧无疑增加了美联储决策的复杂性。

值得注意的是，鲍威尔此番表态背后，还交织着复杂的政治博弈。此前，特朗普及其高级顾问对鲍威尔进行了异常严厉的公开批评，指责其存在党派倾向，尽管鲍威尔坚决否认这一指控，但双方的矛盾已公开化。回顾过往，美联储去年降息 1 个百分点，而特朗普呼吁的降息幅度高达 3 个百分点，双方在货币政策上的巨大分歧难以弥合。在白宫周一分享给鲍威尔的备忘录中，特朗普再次重申对更低利率的渴望，理由是低利率能让美国支付更少的利息费用，但这一论点在美联储看来缺乏说服力，因为美联储的核心职责是维持低通胀和强劲的劳动力市场，许多经济学家认为，达成这两个目标才是降低政府借贷利率的根本途径。

此外，美国国内的财政状况也为美联储的决策增添变数。当前，国会共和党人已接近批准特朗普的全面减税计划，独立分析师普遍认为，这一计划将在未来几年进一步加剧预算赤字。此前政府效率部门削减开支的努力远未达到预期目标，也凸显出美国在减少赤字方面面临的巨大挑战。鲍威尔周二也发出警告，直言美国联邦财政路径不可持续，虽然目前债务水平尚在可控范围，但增长路径令人担忧，必须尽早采取措施加以解决。

从更宏观的经济视角来看，一些分析师指出，美联储可能需要因不同原因重启降息。他们认为，关税政策更可能挤压企业利润、削弱经济活动，进而导致失业率上升，而非引发有意义且持续的通胀。今年初以来，消费者支出数据已出现明显放缓迹象，旅游等消费项目的疲软表现便是例证，这也从侧面反映出经济增长动能的减弱，进一步加大了美联储货币政策调整的必要性。在经济数据、内部争议、政治压力的多重作用下，美联储未来的降息决策充满变数，其每一个动作都将深刻影响全球经济与金融市场的走向。

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